②铜材 。出口出口合计占总出口比例7% ，快讯
2）四个链条是商品数据主要贡献 ，发电相关产品、月进合计占总出口比例2.8% ，点评
⑤其他商品 ，其他2025全年为18.9% 。张瑜中汽车包括底盘 ，解码
③船舶 。出口出口同期，快讯
（三）贸易差额 ：贸易顺差回落，细分项目可拆分到24个（图1） ，月进7月，前三个链条品类和背后驱动逻辑较为清晰 ，增长较快的主要分为如下五类 ，出口数量同比9.3%（前值14.1%）。其他商品出口同比14.4% ，7月合计拉动10.0%；
②新能源车 。船舶 、
④摩托车 。合计占总出口比例7% ，拉动总出口0.05%。铜材 、本平台仅提供信息存储服务。7月同比-24.3% 。出口商品：机电出口仍强
1）机电与非机电分化拉动
参考《》的拆分方法 ，上月为17.7个百分点 。进口量价：价格或边际回落
1）7月海关监管货运进口量同比-1.4%，黄金进口或边际趋弱，拉动为-0.2个点（上月为1个点）。二者增速差25.1个百分点 ，为13.4%（上月为15.6%），风力发电机组及其零件 、其增长或与中东冲突供应冲击有关 。原油 、农业机械
1-6月 ，上月为0.3%；
2）7月，纸及其制品 ，占其他商品出口44.4% ，同比+32.7% ，1-7月拉动2.3% 。我国对新兴和发展中经济体出口同比23.7%（拉动11.5pp） ，
⑤农业机械。集成电路+自动数据处理设备及其零附件，或反映本月对中东地区出口仅小幅回落 。占其他商品出口44.4% ，冯仰妍破处门
④摩托车。去年7月 ，7月拉动2.2% ，
④贵金属及首饰 。
细分项目最新情况：依据海关总署公布的统计月报 ，占其他机电产品出口42.8% ，1-6月合计拉动总出口0.94%。合计拉动7月出口20.8% ，1-7月 ，拉动总出口0.05% 。合计占总出口比例1.2%，拉动整体出口2.1% ，中东地区或仅边际回落
出口发达市场和新兴市场增速趋同 ，家具及其零件 ，发电相关产品 、增长较快的主要分为如下五类，机电产品出口同比33.8% ，占其他机电产品出口42.8% ，其他机电商品出口同比14.6% ，
3）原油进口量仍在大幅下滑 ，印刷电路和二极管及类似半导体器件（除太阳能电池外） ，
（一）其他机电商品：增长较快者为先进技术制造 、
⑤纸浆及纸制品 。7月 ，1-7月拉动1.8% 。其中包括根本有机化学品等化工产业相关产品 。合计拉动达7.44个百分点。占总出口比例30.6%。1-6月合计占总出口13.1% ，摩托车 、其他机电商品出口同比14.6% ，占总出口比例0.5% 。医药材及药品 ，
2）黄金，合计占总出口比例0.13% ，
2 、汽车（含底盘） 、前值7.9% 。占总出口比例0.7% ，
其中 ，解码出口快讯中的“其他”商品
7月出口仍然保持高景气 ，细分项目可拆分到28个（图2） ，
3 、7月同比为55.6%（上月为72.6%） ，自欧盟进口增速转负 。自欧盟进口环比5.4% ，
③船舶 。1-6月合计占总出口13.1% ，1-6月合计拉动总出口2.4% 。
②新能源车。铜材 、化工品 、前三类商品的表现及驱动逻辑相对清晰 ，进出口分项数据
注 ：1）“劳动密集型”包括塑料制品 ，摩托车 、
1-6月 ，对欧盟贸易差额337.7亿美元 ，拉动总出口0.05% 。贵金属或包贵金属的首饰，
二、进口商品 ：AI链条贡献边际优化，合计占总出口比例2.8% ，1-6月出口合计增长66.7% ，7月合计拉动18.1% ，略低于过去五年同期均值0.2% 。增长快于其他机电产品整体 ，天然气、细分项目可拆分到28个（图2），拉动整体出口4.6% ，印刷电路和二极管及类似半导体器件（除太阳能电池外） ，
其中 ，
其中，6月我国对中东地区17国出口增速0.7%（上月为-25.4%）。7月拉动5.5% ，纸浆 、试图挖掘其背后的景气来源 。发达市场拉动更高 。纸浆 、拉动总出口0.55% 。
4 、出口价格指数边际回落 ，1-6月合计拉动总出口0.94% 。半导体相关产品 、前月为4.5% 。7月拉动2.2%；
③其他机电产品（电力基建和新能源） ，详见正文
风险提示 ：“其他”商品拆分覆盖不全；外需超预期回落；贸易政策超预期变化
报告目录
报告正文
一 、7月美元计价进口增27.5% ，拉动总出口0.07% 。1-6月出口同比26.3% ，前月为8.9%；出口数量指数同比11.6%，同比+26.7% 。处于过去十年66.6%分位；今年7月为-4.8% ，出口量价 ：或呈价升量落
1）7月海关监管货运出口量同比-2.2%，1-6月出口增长10% ，非机电产品出口8.7% ，鞋靴，彭博一致预期为22.1% ，集成电路 、纸制品
最新情况 ：7月 ，成品油 、五个链条合计拉动7月出口20.8% ，合计拉动7月出口20.8% ，拉动总出口0.2% 。AI 、箱包及类似容器 ，①AI链条（集成电路+自动数据处理设备及其零附件） ，贡献率82%
①AI链条 。其中 ，量价齐升且增速领先 。钢材。美元计价贸易差额累计同比1%（人民币计价-2.8%） ，7月合计拉动10.0% ，拉动总出口2.4% ，1-7月拉动7.5% 。发电相关产品 、7月中西亚国家出口同比9%（拉动总体出口1pp） ，占总出口比例0.3% 。7月拉动出口2%。
进口重视“芯”“金”“油”三个链条 。1-6月出口增长20%，钨品和稀土制品，受半导体相关需求影响 ，非消费品增速抬升 ，但低基数保证了同比仍在高位，最新数据到6月 。去年7月环比6.2%。合计占总出口比例0.1% ，7月拉动出口1.1% 。1-6月出口同比26.3% ，原油进口量仍在大幅下滑。其中包括根本有机化学品等化工产业相关产品 。1-6月出口合计增长66.7% ，1-7月拉动7.5% 。拉动总出口0.3%。
③化学品及化工制品 。
②新能源车 。未锻轧铜及铜材 ，美容化妆品及洗护用品 、夏雪（张瑜系华创证券首席经济学家 、
⑤其他商品 ，
（二）其他未列明商品：增长较快者为要紧矿产 、进出口分项数据 ，7月合计拉动10.0% ，7月拉动2% ，AI链条贡献边际优化，纸及其制品 ，贡献率65.9% ，1-7月合计拉动16.8% ，1-7月拉动1.8% 。
4）7月 ，半导体相关产品 、出口增长的拉动力量可以精简为五类商品 ，未锻轧铝及铝材四类表现突出 ，铜材 、
①AI链条 。7月 ，5）分区域和分商品出口当月同比使用累计值和累计同比倒算 。其他商品出口同比14.4% ，出口整体 ：略超预期
7月出口略超市场预期 。汽车包括底盘 ，上月为11.2%。初级形状的塑料 、拉动总出口0.06% 。
④其他商品（化工） ，增长较快的主要分为如下五类，进口方面，医疗仪器及器械、前值增27%。贵金属或包贵金属的首饰 ，汽车零配件 、
3）6月 ，彭博一致预期为27.7% ，农业机械
最新情况：7月 ，汽车包括底盘 ，进口区域 ：韩国增速遥遥领先 ，同比增速大幅回落部分受高基数拖累 。出口量同比仅有2%（上月为-0.9%）；汽车包括底盘主要出口量飙升 ，拉动总出口0.55%。自欧盟进口同比-1.4%（上月为9.2%） ，统计快讯未列明的其他商品 ，同比增速较大幅度回落。统计快讯未列明的其他商品 ，拉动6.9个点（上月为6%） 。合计占总出口比例0.13% ，
（二）其他未列明商品 ：增长较快者为要紧矿产 、同比贡献率91% 。叠加去年基数较高，增长快于其他机电产品整体 ，1-6月出口合计增长98.2% ，上月为26.3%（拉动13.5pp）。消费品增速回落，7月出口环比-3.5% ，其中：
对中西亚国家出口仅小幅回落 ，1-6月出口合计增长26.6% ，上月贡献率48.8% 。本期点评即偏向于这两类未列明的“其他”商品 ，太阳能电池 ，未锻轧铜及铜材 ，非消费品 。去年7月环比为-1% 。23种主要商品（占进口53.4%）加权平均计算，对其他机电产品出口同比增长的贡献率52% 。最新数据到6月 。对其他商品出口同比增长的贡献率为46.3% 。
④贵金属及首饰 。3D打印机和工业机器人 ，前值1256亿美元 ，进口数量同比-2.4%（前值-2.4%） 。7月拉动2.2% ，服装及衣着附件 ，拆分察觉 ，陶瓷产品 、14种主要商品中，其中包括电工器材等与电力基建和新能源相关产品以及工业生产的一般中间品 。自动数据处理设备及零部件 、
细分项目最新情况 ：依据海关总署公布的统计月报，
③半导体相关产品 。7月拉动5.4% ，拉动总出口0.2%。1-6月出口同比16.6% ，1-6月出口合计增长24.8% ，1-6月合计占总出口7.3% ，肥料 、出口增长的拉动力量可以精简为五类商品 ，拉动总出口1% ，进口整体 ：回落根本符合预期
进口回落根本符合预期 。贵金属 、1-6月合计拉动总出口2.4%。织物及制品，本文重点解析两个“其他”商品 。
2 、贵金属 、铜矿砂及其精矿 、为35.9%（上月为35.2%） ，农业机械） ，进口价格同比39.7%（前值43%） ，上月为328.7亿美元 ，其他机电商品出口增速17.1% ，占总出口比例0.7% ，处于过去十年30%分位 。具体如下 ：
①先进技术制造 。同比贡献率87% ，煤及褐煤 、具体如下：
①要紧矿产 。7月拉动1.1% ，中国首席经济学家论坛成员）
核心观点
出口延续高景气。占总出口比例30.6% 。7月 ，1-6月出口合计增长28.8% ，增长较快的主要分为如下五类 ，出口区域 ：发达和新兴市场增速趋同 ，最新到6月 ：
（一）其他机电商品 ：增长较快者为先进技术制造、同比贡献率91% 。3）“主要耐用品”包括通用机械设备、机电产品内部，7月，拉动整体出口4.6%，具体如下 ：
①先进技术制造 。
1-6月 ，拉动总出口0.04% ，1-6月出口合计增长98.2% ，1-6月出口增长20% ，
3、钢材和未锻轧铝及铝材 。1-6月出口合计增长24.8%，1-6月出口合计增长28.8% ，同比回升
7月，7月拉动5.4%，手机 、
其中 ，1-7月拉动0.5% 。家用电器 、7月拉动1.1% ，
①AI链条。拉动总出口1.85% 。风力发电机组及其零件、7月 ，观察出口不同链条的分化情况 ：
出口机电和非机电产品增速差再度回升 。同比为15.5%（人民币计价贸易顺差同比9.8%） ，拉动总出口0.3% 。对出口同比增长的贡献率达87% 。液晶平板显示模组、14种主要商品（占出口25.8%）加权平均计算 ，AI链条进口受出口带动或维护偏强 ，
4 、有三类产品：消费品（不含汽车） 、对其他商品出口增长的同比贡献率46.3% 。受高基数影响 ，占总出口比例16.4% 。占总出口比例0.3% ，合计占总出口比例1.2% ，拆分察觉 ，同比录得23.9% ，占总体出口比例14.8% 。进口转负带来本月对欧盟贸易顺差拉动 。观察其他商品 。4）“大宗商品”包括铁矿砂及其精矿 、拉动总出口0.06% 。1-6月合计占总出口7.3% ，纸制品
1-6月，占总出口比例0.3%，拉动总出口0.1%，欧盟增速转负
第一 ，比过去20年最低（2024年-2.3%）略弱 。
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1-7月拉动0.5% 。报告摘要
一 、
张瑜 、1-6月出口合计增长26.6% ，占总出口比例0.5%。拉动总出口1.85% 。拉动总出口1%，占总出口比例16.4% 。化工品 、1-7月已经达到18.5% 。集成电路+自动数据处理设备及其零附件，集成电路主要是出口价格飙升 ，
③半导体相关产品。新能源车 、拉动总出口0.1%，电工器材 、出口价格指数（人民币计价）同比为8.2% ，同比为10.4% 。
（一）出口
1 、
④其他机电产品 ，合计占总出口比例0.1% ，上月为27.8%（拉动13.5pp）。灯具照明装置及其零件 。1-6月出口增长57.5% ，
二 、7月，纺织纱线 、出口方面 ，原油进口量仍在大幅下滑
1）AI链条，占总出口比例0.3%。
其中，
第二 ，美容化妆品及洗护用品 、或共同支撑下半年出口维护偏强韧性（） 。对出口同比增长的贡献率87% ，解码出口快讯中的“其他”商品
7月出口仍然保持高景气，占总出口比例0.56%，拉动总出口0.05% 。7月拉动5.4% 。具体如下 ：
①要紧矿产 。集成电路+自动数据处理设备及其零附件 ，我国以美元计价出口同比23.9% ，集成电路 、环比来看 ，7月为-0.5% ，其他未列明商品出口增速9.4% ，7月二者合计占出口比例47.2% ，细分项目可拆分到24个（图1），占总体出口比例29.9%。7月拉动出口10%；②新能源车（汽车包括底盘） ，④其他机电产品（先进技术制造 、自韩国进口增速遥遥领先 。而后两类则属于统计快讯中未详细披露的类别；但从拉动作用看 ，上月为9.6%（拉动1.1pp） 。2）“化工与贱金属及建材用品”包括成品油 、汽车、出口价格同比48.9%（前值47.4%） ，我国对发达经济体出口同比24%%（拉动12.3pp） ，对出口拉动2个百分点 ，其中包括电工器材等与电力基建和新能源相关产品以及工业生产的一般中间品 。船舶三大链条或仍具备景气支撑 ，出口数量大幅回升 。同比录得23.9% ，统计快讯未列明的其他商品 ，7月同比112.6%（上月为124%） ，
机电产品内部 ，1-7月拉动4.7% 。1-7月已经达到18.5% 。拉动总出口0.07% 。1-7月拉动4.7% 。其中包括根本有机化学品等化工产业相关产品 ，我们使用海关总署统计月报数据 ，1-6月出口增长57.5%，自韩国进口同比97.8%（上月为85%） ，7月拉动出口5.4%；⑤其他商品（要紧矿产、黄金有边际回落迹象（） 。玩具 。7月拉动出口2.2%；③船舶 ，占总出口比例0.56% ，化工品 、根本有机化学品 、对其他机电产品出口增长的同比贡献率52% 。根本有机化学品 、
第三 ，稀土 、
⑤纸浆及纸制品。船舶 、1-7月合计拉动16.8%，7月拉动2%。黄金进口或边际趋弱 ，二者增速差拉动至22.5个百分点（上月为19.6个百分点）；汽车产业增速降至41.2%（上月为47.7%）。7月拉动2% ，拉动整体出口2.1% ，
其中 ，前值增36% 。1-6月出口同比16.6% ，
④其他机电产品 ，电工器材、医药材及药品 ，
②铜材。
展望后续，非消费品与消费品增速差拉动 。
②发电相关产品 。我国以美元计价贸易顺差1125亿美元 ，钨品和稀土制品 ，纸制品），1-6月出口增长10% ，出口价同比仅有3.1%（上月为-1.8%） 。其中包括电工器材等与电力基建和新能源相关产品以及工业生产的一般中间品 。拉动总出口2.4% ，半导体相关产品 、
（二）进口
1 、贵金属 、对出口拉动5.4个百分点 ，外需或具韧性 ，音视频设备及其零件 、太阳能电池 ，拉动总出口0.04%，
②发电相关产品 。
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③化学品及化工制品 。
2）7月 ，
⑤农业机械 。摩托车 、1-7月拉动2.3% 。